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股票配资公司收费 9月LPR报价维持不变,后续货币政策空间进一步打开

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  作者:温彬 中国民生银行首席经济学家

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,均持平前期。

  (一)9月LPR报价维持不变,主要源于:

  一是当前7天逆回购利率维持不变,LPR相应跟随。

  在新的货币政策框架下,7天期逆回购利率将作为主要的政策利率,逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下,LPR报价将主要跟随7天期逆回购利率变动,以提高贷款基准利率公允性,进一步提高利率传导效率。

  在7月OMO利率下调10bp至1.7%之后,近期一直维持不变,也使得LPR的报价基础未发生变化。

  二是商业银行净息差仍承压,LPR报价短期继续下调受限。

  2024年二季度,商业银行净息差为1.54%,与一季度持平,主要受益于禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行,资产端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看,二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%,其他类型银行均持平或延续下降。

  央行数据显示,7月,新发放企业贷款加权平均利率为3.65%,与上月持平,比上年同期低22个基点;新发放个人住房贷款利率为3.4%,比上月低9个基点,比上年同期低68个基点,均处于历史低位。

  8月,新发放企业贷款加权平均利率为3.57%,比上月低8个基点,比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%,比上月低8个基点,比上年同期低34个基点,利率在低位水平继续下行。

  后续看,在货币政策宽松空间加大、利率中枢整体下移、市场有效需求有待提升下,金融机构自主定价的贷款利率预计仍将处于下行通道,尤其是LPR下调带动的资产重定价效应影响更大;而负债端的管控效果集中释放后,存款利率继续下行的动能和进程或有所减弱,进而使得银行息差仍承压运行。受此影响,LPR报价短期内继续下调空间受限。

  三是市场化负债成本有所上行,削弱LPR报价下调空间。

  8月以来,在政府债发行加快、存款脱媒压力仍存下,银行体系对中长期资金的需求加大,部分商业银行依赖同业存单补充中长期流动性,导致存单成本快速走高,1Y-AAA同业存单收益率上行超过10bp,市场类负债成本上行也弱化了存款成本管控效果,使得LPR加点下调相对受限。

  9月政府债净融资额接近1万亿元,仅次于8月和5月,四季度政府债净融资额超过3万亿元。政府债会继续保持加速发行节奏,且9月信贷投放一般季节性走高,还将对流动性有所扰动,季末月份资金或维持相对偏贵状态,增加银行主动负债成本。

  (二)促内需及提升报价质量等多重考量下,年内LPR报价或仍存下调可能

  一是当前经济基本面出现放缓迹象,三中全会后稳增长已为政策主要目标,后续修复效果若不及预期,仍需通过调降政策利率及LPR报价来降低实体融资成本,促进内需修复。

  二是严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调,使得银行负债成本总体继续改善,也为LPR报价再次下调创造一定空间。

  三是当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR,7月LPR报价下调后,较实际发生贷款利率仍偏高,为提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度,满足MPA考核要求,LPR仍有下调可能,以进一步提升报价有效性和精准性。

  美联储降息正式落地,国内货币政策空间进一步打开

  9月19日凌晨,美联储时隔四年正式宣布降息,且首次降幅达到50bp,年内或仍有两次降息,总幅度在100bp左右,2025年或仍会降息100bp。

  美国开启降息周期后,我国货币政策外部掣肘减弱,货币政策空间打开,后续仍有降准和降息的空间和必要,以进一步提振市场主体信心,增强经济内生动力股票配资公司收费,促进全年经济增长目标实现。